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          石化業務蓄力期待銀建國際業績復蘇表現

          2021

          04/08

          08:57
          上海家耐泵業
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            近期大市行情趨穩運行,但外圍環境不確定性較多,相較高估值抱團股,市場資金更青睞后續具有較大業績彈性的疫情重災股。在全球經濟緩慢復蘇的背景下,石化板塊尤其值得重點關注。恰逢港股業績高峰期,重點布局了石化業務的多元化戰略投資公司銀建國際(0171.HK)2021年3月29日發布了2020年度業績,公司受新冠疫情沖擊嚴重,期內股東應占溢利由去年同期的盈利轉為虧損。盡管盈利承壓,但公司在石化領域與不良資產領域的業務布局在去年均有積極進展,并逆勢涌現出不少亮點,有望助力公司加速迎來業績反轉。

            石化投資業務進展積極

            銀建國際主要于中國內地和香港從事物業租賃、金融投資及產業投資業務,石化領域是公司產業投資布局的重要組成部分。銀建國際的附屬公司與中海石油煉化有限責任公司共同控制中海油氣(泰州)石化有限公司(以下簡稱“泰州石化”),推動合營企業資源優化配置。泰州石化現已發展成為長三角地區綜合性石油化工產品的主要生產基地之一,擁有23套工藝裝置、儲運公用工程系統,一個5萬噸級油品裝卸碼頭和一個3萬噸級石油化工品裝卸碼頭,產能覆蓋全系列五大類石油產品和數十種石化產品。

            2020年,泰州石化在擴產升級方面成效顯著,其新建的30萬噸/年潤滑油調和灌裝裝置正式投入生產,隨后其又與揚子石化泰州石化分公司簽訂合并重組框架協議,擬對揚子石化泰州石化分公司進行吸收合并,生產規模進一步擴大。目前,泰州石化原油加工能力已達到每年600萬噸,并計劃將原油加工能力提升至每年800萬噸。期內,主要由于疫情的負面影響以及原油價格的波動,泰州石化溢利由盈轉虧,后續反彈空間較大。值得重點關注的是,泰州石化正大力推進高端潤滑油的發展戰略。泰州石化成立了一間了附屬公司專門從事潤滑油產品的研產銷一體化運營,帶動2020年潤滑油銷售同比飆漲逾5倍,彰顯競爭優勢與發展潛力,亦有望成為銀建國際業績復蘇的有力支撐點。

            中國已成為全球最大的潤滑油消費國之一,但是在市場格局上,國內石化行業存在著低端產品過盛、高端產品不足的現象,高端產品市場大多被國外品牌占據,進口替代的空間相當廣闊。此外,國家提出“碳達峰、碳中和”目標,推動綠色能源加速發展,為高端潤滑油領域帶來發展新契機。依托中海油資源優勢,擁有“研產銷一體化”閉環,泰州石化在高端潤滑油業務方面擁有得天獨厚的發展條件,有望發展成為國內最具特色的高端潤滑油產品基地,銀建國際也將長期從中受益,業績持續改善可期。

            不良資產投資與物業租賃業務穩步推進

            在大力拓展石化領域的同時,銀建國際旗下的不良資產投資業務也在有序推進。公司重點布局粵港澳大灣區和京津冀地區這兩大發達城市群,并于2019年7月以約人民幣1.66億元收購了一家持有本金總額和利息共計約人民幣55億元的債權資產包的目標公司。2020年,銀建國際新增收購不良貸款組合的本金及利息總額約為人民幣3億元。當前,公司已實現了上述不良資產的部分回收,剩余不良資產亦將于未來1-2年內處置完畢,利于增厚公司收益。

            當前國內經濟復蘇態勢向好,但是貨幣政策已經出現邊際收緊跡象,不良資產處置行業或將迎來一輪新機遇,有助于銀建國際不良資產投資業務發展。同時,公司還進行多元化布局,積極規劃資產管理及金融服務業務,擬推出一個資產管理基金,并發展單項債務重組、破產重整項目、股權投資等多項業務,不斷增加利潤來源,一方面能夠增強公司增強盈利的穩定與可持續性,另一方面也利于公司更好捕捉時代機遇。

            物業租賃方面,銀建國際的收入主要來自其在中國北京的投資物業東環廣場。2020年,該分部實現收入約8912.8萬港元,同比下降約17%,主要也是受到了疫情的沖擊。預計隨著經濟進一步復蘇,該分部收益有望恢復到正常水平,進而為公司貢獻穩定的現金流及收入。值得關注的是,房地產發展商珠光控股(01176.HK)和四大國有資產管理公司之一中國信達(01359.HK)是銀建國際的兩大主要股東,能夠很好地與不良資產投資、物業租賃業務產生協同,為這兩大塊業務穩健發展給予保障。

            二級市場方面,目前公司股價處于底部區域,基本已經反映了所有負面因素影響,下行空間十分有限?;久嫔?,隨著經濟生活進一步恢復正常,公司的各大業務板塊也將步入正軌。且其石化領域的布局已經初見成效,后續發展潛力值得憧憬;物業租賃和不良資產業務的發展前景亦較為樂觀。支持銀建國際業績復蘇的強驅動力已然具備,投資者可關注其后續表現。

           來源: 智遠資訊

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